1560.风力发电，核能，节能风电及横向分析（下）

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫风力发电，核能，节能风电及横向分析，来自夏dark雪。

三、中国核电

核电跟风电光伏完全是不同的逻辑，之所以放进来，是因为核电也是新能源的重要组成部分，且在将来也会得到大力发展。并且中国核电也在大力布局风光发电，速度还很快。

截至 2020 年 12 月 31 日，公司新能源在运装机容量 524.99 万千瓦，包括风电 175.69 万千瓦和光伏 349.30 万千瓦，在建项目装机容量 170.24 万千瓦，包括风电 34.00 万千瓦和光伏 136.24万千瓦。公司新能源发电量 56.40 亿千瓦时，同比增长 860.98%；其中光伏发电量 23.67 亿千瓦时，同比增长 612.88%，占全国光伏发电量 1,409 亿千瓦时的 1.67%；风力发电量 32.73 亿千瓦时，同比增长 1184.25%，占全国风力发电量 4,146 亿千瓦时的 0.78%。

先根据我收集到的信息简单介绍一下核电——核电具有最高的优先级，核电机组为了保证安全必须带负荷运行，在火电之前优先安排发电。核电也不像风光发电一样“看天吃饭”，核电机组除了检修时期，一直都是满负荷运行，也就不存在风光发电的弃风弃光的情况，它有一个专门的指标衡量核电机组的发电能力——能力因子，是指机组一定时间内实际发出的电能与它在这段时间内按铭牌功率满发能够发出的电能之比。能力因子反映了机组的运行管理水平。

比如，一台100万千瓦的机组，在30天时间内实际发了6.12亿度电，而如果这段时间内它都以100万千瓦的功率满发，则能够发7.2亿度电。这台机组在这30天内的能力因子就等于6.12/7.2=85%。

这里我说一下我自己的想法，用来衡量发电能力的指标，只需用全年的售电量除以装机量就可以了，得出的值越高就说明每台发电机在单位时间内卖出的电越多。需要注意的是，装机量的单位是万千瓦，售电量的单位是亿千瓦时，反正大家的单位都一样，没什么影响。取2020年年报数据，计算结果为节能风电0.2，中闽能源0.27，中国核电为0.82，三峡能源缺乏去年的数据，用今年半年报的数据替代，再将结果乘以2，约为0.2。因还要受年内并网的新装机量、弃风率等因素的影响，所以这一简单的计算无法得出精确的结果。但经过对比可知，三家风电公司的值相差不大，但跟核电明显不是一个量级的。于是可得出结论核电机组的发电能力是远远超过风机的，当然这并没有考虑建设成本和运营成本，所以从经济效益上看依然无法判断谁好谁坏。

受2011年福岛事件影响，世界核电事业的发展一度陷入停滞，但从2015年起，我国的核电再度进入快速发展的轨道。从2015年至2020年，中国核电的营业收入翻了一番。以下摘抄一段2020年报中的信息——预计到 2025 年，国内在运核电装机达到 7,000 万千瓦，在建核电装机达到 5,000 万千瓦；到 2030 年，核电在运装机容量达 1.2 亿千瓦，约是目前的 2.3 倍，核电发电量约占全国发电量的 8%；到 2035年，我国核电在运和在建装机容量将达到 2 亿千瓦左右，发电量约占全国发电量的 10%左右。未来 15 年仍是我国核电发展的重要战略机遇期。

还是年报中的数据，截至年底，核电装机量4988万千瓦，在建装机量1853万千瓦。还是简单粗暴地计算一下，以2020年底的运营和在建的装机量的总和为基数，到2025年的运营和在建的装机量的总和，年复合增长率为11%。公司还在“发展目标”中写到：到 2025 年，运行电力装机容量达到 5600 万千瓦；核能多用途利用打开新局面，核电技术服务产值实现“翻一番”，非核清洁能源成为百亿级产业，敏捷清洁技术产业取得突破；核电运行业绩全球领先。

按照这个目标的话增速更快，我算了一下，核电的装机增量年复合增量要达到25%才能完成目标。中国核电2020年和2021年上半年的营收与净利润同比增长率分别为10.61%与26.56%，24.64%与47.42%，呈现业绩增速加快的态势。中国核电的毛利率与净利率与其他几位比显得逊色，只有46%和26%，但好在总资产周转率还算可以，为0.14，最优秀的是中闽能源0.17，最差的是节能风电0.09。

之前我说过，风力发电的门槛很高，基本是可以把民企排除在外的，那核电的门槛更高，基本不用担心其他竞争者，除非是国家把三大核电集团再拆分了。目前的中国核电虽然涨了一波，但动态PE只有13.46。所以还觉得它高吗？

四、总结

虽然炒股有5年了，但今年才真正感受到了什么叫“风水轮流转”。没有烂股，只有错误的时间。比如今天分析的电力股，前几年就如同路边土，虽人来人往，却也不屑一顾。然而碳中和的大风刮得猛，路边土也能飞上天成为遮天蔽日的沙尘暴。当风来了，就不要故意去忽视它。

最后总结一下：

1.短期炒作中闽能源是最优标的，节能风电和太阳能次之。

2.若论一年以上两年以下的增长能力，我最看好三峡能源，节能风电次之。

3.中国核电的估值低，成长性也有保证，应该具有很好的安全性。

4.因为市场长期存在对重资产行业的偏见，估摸着发电行业的最终估值远远不及新能源制造商，炒作时应谨慎，降低预期为好。

5.如果是我的话，我会先配置一些中国核电和三峡能源，等中闽能源回落一波再买一些。节能风电前面卖得太着急，现在手里还有一丁点，也会等着回落再进，总之要谨慎追高，新能源发电的仓位不超过总仓位的60%。

眼下正是百年未有之大变局，我们如果懒得思考，没有相应地作出调整策略，可能开始时不会有太明显的感觉，但时间一长猛然回头，就会感觉自己已经变成时代的弃儿了。要做河底的一粒沙尘，越陷越深，还是做一朵浪花，随着时代的江海汹涌地奔流向前，你决定了吗？