EP-83 1011 惨案亲历者：流动性危机致 ADL 清算、做市商血亏

2025 年 10 月 11 日是加密货币历史上爆仓金额最大的一天，当日总爆仓金额可能达到 200-300 亿美金。吴说专访量化交易团队 ZeroDivision 的 CEO 榛果，交流了 2025 年 10 月 11 日的市场暴跌时的细节。当日山寨币单日跌幅有时达到 50% 或更多，甚至有币种归零。许多做市商和交易团队的保证金跌穿，导致强行清算，市场出现了连环清算，完全失控。部分主动做市商亏损超过 50% 甚至破产。

本次播客内容为受访者个人观点，不代表吴说观点或背书，不构成任何财务建议。

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时间线：

00:00 介绍 ZeroDivision 交易团队及其量化交易策略

02:56 讨论 10月11日暴跌的市场异常情况

04:32 事件初期：比特币价格下跌与系统性风险的预警

05:43 流动性危机导致 ADL 清算，做市商如何应对

13:47 详细分析 ADL 机制与市场流动性问题

17:18 做市商在极端行情中的表现与损失比例

20:30 不同交易所的 ADL 机制与清算差异

23:34 讨论流动性消失与系统性风险的影响

28:20 深入探讨 ADL 机制的黑盒操作与交易所的透明度问题

31:38 清算后的应对措施：如何索赔与风险调整

32:21 反思加密市场系统性风险与未来策略调整

35:26 市场流动性下降后的策略与做市商行为调整

42:57 如何识别流动性不足与市场对冲的挑战