在概率的世界中，每个投资者都能找到适合自己的游戏｜中国大类资产投资2024年报

欢迎来到《知行小酒馆》，这是一档有知有行出品的播客节目，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。

今天这期小酒馆是我们去年就做好的约定。在 3月 13 日，我们发布了今年的「中国大类资产投资 2024 年报」，熟悉小酒馆的朋友可能知道它另外一个名字，中国的 SBBI 年报。借助这份年报，我们希望每一年客观、全面地记录地中国大类资产历史数据，为你的投资决策提供可靠的数据参考和逻辑依据。

本期节目的嘉宾是：这个项目的发起人、小酒馆的人气嘉宾陈鹏（陈博士），这个项目的主要操刀人陈金栋（栋大），以及友台《无人知晓》的主理人孟岩。我们希望通过这期节目以及我们每一年发布的年鉴，帮助你更好的理解经常萦绕在投资者心头的几个问题—— A股长期来看真的能赚钱吗？金融市场真的存在底层规律吗？如果有，这些底层规律适合 A股市场吗？以及，它们在未来还会有效吗？

此外，今年的年报还有两个亮点，一个是增加了黄金的部分，另一个是分析了投资个股的年化收益率。如果你也曾在投资中纠结过、动摇过，那么非常欢迎你接着听下去，我相信，这期节目以及我们的年报，可以帮助你减少一些投资中的困惑与内耗。

你可以通过有知有行的 APP 查看下载这份年报。如果你看完这份年报有问题想要追问，欢迎你评论提问，我会邀请我们的两位嘉宾竭尽所能回答大家的问题。

本期嘉宾

陈鹏：90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球投资管理部主席兼总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。
陈金栋：有知有行数据组负责人，《中国大类资产投资 2024 年报》主要负责人
孟岩：

有知有行创始人，播客「无人知晓」主播，公众号：孟岩

时间轴

2:45 什么是 SBBI ？股票（Stocks）+债券（Bonds）+货币基金（Bills）+通胀（Inflation）

9:29 新数据，新发现，以及那些可以穿越周期的市场逻辑

19:38 资本市场存在普遍规律，而人性永远在场

22:44 今年热门的黄金，还会涨下去吗？黄金投资的两面性与它的底层价值

27:34 黄金与股票等资产的关系如同跷跷板，一方上涨，另一方下跌

30:28 投资如果只看历史收益，就像开车只看后视镜️

37:05 SBBI 的意义：通过数据更客观的、更科学的来看待市场热度

43:01 我们做了 300 次实验，想看看，在A股，普通人做个股投资，到底有多少「胜算」

52:10 「富贵险中求」的另一种翻译：每一份命运馈赠的收益，都在暗中标好了价格

62:07 当你有了一套看待投资的体系后，市场自然而然就会向你走来

63:45 提问 1：年报统计的A股整体年化收益率这么高，是不是因为你们起点定在了 2004 年年底这个低点？

65:40 提问 2：过去二十年A股整体年化收益率很高，但主要收益是不是集中在 2004 至2014 这前十年呢？

70:16 认清概率，认识自己，选择你真正擅长的游戏 �

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历史不会重演过去的细节，却总在重复相似的过程。《中国大类资产投资年报》（有知有行APP 可免费查看）正是这样一本揭示投资底层规律的工具书。它可以帮助我们理性认知市场行为，更能指导我们的投资实践。

这本年报并不晦涩，即便是刚开始投资的朋友，也能通过年报中直观的数据图表和深入浅出的解读，理解这些经得起时间考验的市场规律，在投资初期建立起正确的认知，避免在投资中吃大亏。

SBBI Yearbook（Stocks Bonds Bills and Inflation）：首发于1976年，由罗杰·伊巴森（Roger G. Ibbotson）和辛克莱·卡芬（Rex Sinquefield）合著。这是历史上第一次严谨系统地统计基础资产类别的长期历史风险和收益，提供了自1926年以来美国股票、债券、短期国债（T-Bills）和通货膨胀数据的详细历史表现分析。被广泛认为是评估和理解市场表现趋势的重要基础。

Roger G. Ibbotson：耶鲁大学管理学院的金融实践荣誉教授，他是 Ibbotson Associates 的创始人，与辛克莱·卡芬（Rex Sinquefield）合著了历史上首期《SBBI 年报》，他也是本期嘉宾之一陈鹏博士的导师。

CFA Institute：特许金融分析师协会，全球性的非营利专业组织，为投资专业人士提供金融教育。

15:46 陈博士提到的的风险溢价叠砖图

� 创作团队

嘉宾 陈鹏 陈金栋 孟岩｜主持 雨白｜后期 甜食 ｜制作 雨烨 星星 ｜单集封面 ChatGPT 4o

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